央行外匯占款10月短暫回升之后，11月再次進入下降通道。

    12月14日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，11月末央行口徑外匯占款為25.56萬億元，相比上月末下降3158億元。

    央行口徑外匯占款下降，“一方面是由于居民、企業(yè)凈購匯增加，另一方面是央行可以動用的其他外匯資產(chǎn)(如商業(yè)銀行以外匯形式上繳的存款準(zhǔn)備金)不足，所以在央行資產(chǎn)負債表中直接體現(xiàn)為外匯占款的下降�！闭猩蹄y行金融市場部高級分析師萬釗分析。

    外匯占款下降說明通過央行渠道的購匯數(shù)大于結(jié)匯數(shù)，導(dǎo)致央行外匯占款減少，同時也體現(xiàn)為外匯儲備負增長。央行此前公布的數(shù)據(jù)顯示，中國11月外匯儲備出現(xiàn)大幅縮水，當(dāng)月減少872.23億美元。

    企業(yè)或居民購匯增加的原因是人民幣存在貶值預(yù)期。8·11匯改以后，人民貶值預(yù)期雖然有所緩解，但是包括美聯(lián)儲加息預(yù)期在內(nèi)的因素使人民幣貶值壓力繼續(xù)存在，由此導(dǎo)致企業(yè)或居民購匯數(shù)仍大于結(jié)匯數(shù)。

    11月人民幣走軟，境內(nèi)外人民幣匯率差價有所擴大，企業(yè)又增加了購匯。

    據(jù)DZ50地質(zhì)管檢測員檢測，長期以來，央行外匯占款曾是基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道和國內(nèi)流動性的重要影響因素。理論上，外匯占款變化和存款準(zhǔn)備金率的變化高度相關(guān)：當(dāng)外匯占款下降時，中央銀行可以通過降低存款準(zhǔn)備金率來對沖流動，反之亦然。

    此次外匯占款大幅下降之后，市場上關(guān)于年內(nèi)降準(zhǔn)的預(yù)期再次升溫，外匯占款下降說明跨境資本外流的壓力上升，央行明確維持流動性充裕的態(tài)度，預(yù)計會采取包括降準(zhǔn)、公開市場操作、SLO在內(nèi)的多種方式積極對沖。

    11月末廣義貨幣M2和狹義貨幣M1增速分別為13.7%、15.7%，二者增速已連續(xù)三個月處于高位，顯示貨幣供應(yīng)量充足。利率方面，Shibor7天期利率由11月初的2.291%降至月中的2.278%，月末再升至2.299%。剔除IPO打新的影響外，貨幣市場利率仍保持在低位運行。

    一是貨幣供應(yīng)量充足，二是貨幣市場利率還保持在低位，短期內(nèi)央行沒必要通過降準(zhǔn)來釋放流動性，完全可以通過公開市場操作來保持流動性適度。

    人民幣下一階段還將繼續(xù)承壓，企業(yè)和家庭資產(chǎn)負債表重構(gòu)還沒結(jié)束，未來幾個月央行外匯占款還會進一步收縮，未來采取降準(zhǔn)的措施是必然的。